阿里市值跌破6000亿美元,为什么我说“合伙人制”股票有风险

最近阿里巴巴的股票又是一轮暴跌,眼见得从8000亿美元跌破了6000亿大关,不少人捶首叹息,问这是怎么了!

要知道阿里三季度财报出来,今年又是一个大丰收,利润收入再创新高,远超市场预期。


但是它从最高峰处的319美元到现在的211美元,它的估值差不多跌了三分之一,真是叹为观止!

其实在我的心目里,采用“合伙人制”的上市公司,本身就是一个大坑,因为它的回报和盈利不可测的因素太多了,建议还是回避第一!


什么是“合伙人”上市公司?

很多做企业管理的,言必推崇阿里的“合伙人”制度,认为这样既保证了“合伙人”上市捞金,又不至于股权旁落,保证管理权永远落在“自己人”手中!


所谓的阿里“合伙人制度”,直接就是一句话:

“合伙人提名的董事占董事会人数一半以上,因任何原因董事会成员中由合伙人提名或任命的董事不足半数时,合伙人有权任命额外的董事以确保其半数以上董事控制权;”

阿里市值跌破6000亿美元,为什么我说“合伙人制”股票有风险

合伙人制度上市的阿里巴巴

不少人可能看不明白这个包装精美的合伙人制度意味着什么?

这个意思其实很简单,就是这个阿里巴巴上市之后,无论投资人买了它们多少股票,还是阿里的原管理层手里的股权下降到什么位置,

他们都可以控制董事会,进而通过董事会,控制整个公司的企业文化,和政策导向!

包括投资什么公司,出售什么公司,分不分红,出售资产的价格,购买资产的价格。

这样的制度,对于阿里巴巴的众“合伙人”来说,是大好!

但是对于广大普通投资人,甚至持有他们股票的基金公司,一般投资人来说,是大恶!


资本市场的投资原理很简单,我投资你们公司股票,花了真金白银,核心还是看好了你的利润和发展,希望得到回报!

而这几年阿里的利润一直高涨,不少原有的投资人都是通过股票的暴涨,把股票发售给新的投资人,或者持有待涨,获得差价。

但是阿里不分红!

这些年的利润到底投资人能获得多少,又有多少真金白银通过回购或者分红的形式,稳稳地落到用户的手中。

没有人能知道!


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阿里巴巴财报


从2020年的Q3周报来看,阿里巴巴第三季度的营业收入1550亿元(人民币),利润287亿元,比起去年增加44%,超过市场预期。

全年来看,利润有可能超过1500亿元!

利润数据的公布,推动了阿里巴巴的股价新高,但是并没有看到董事会有表示分红,让人纳闷!


阿里为什么一直不分红?

我知道大部分的股东一直沉迷于阿里的漂亮利润报表,高兴于股价飞速上涨给他带来的快感或好处,并没有人真正关注过分红这个问题!

实质原因是,对于合伙人来说,分红根本不是个问题!


要知道,相对阿里巴巴8000亿美元的市值来说,1500亿元人民币根本不是一个大数,就算分红100亿美元的话,平均到市值上,也只有小得可怜的百分之一!

而马云一人的股票就占有4.80%,只要抛出百分之一的股票,就可以套现80亿美元,这个比起通过分红获得的几千万元来说根本不算什么,

如果分红的话,恐怕要20年以上才有80亿。


谁大谁小,难道我们合伙人们分不清吗?


阿里市值跌破6000亿美元,为什么我说“合伙人制”股票有风险

杰克马的分红

所以,对于以合伙人为治理主体的企业,合伙人更关心的是股价的高低,市值的多少,而并非是分红的多少。

只要轻轻抛出一小点股票,早就实现了几千倍的“财富自由”!

那么,有谁会关心小股东的那一点点的分红呢!


而实际也确实如此,在2016年,Jack Ma本人还占有7.80%的股价,到了目前就只有4%左右了。相当于减持了一半。

如果像我们普通股民一样看好阿里的未来,应该他不会差这个钱吧!


阿里市值跌破6000亿美元,为什么我说“合伙人制”股票有风险

2016年05月,马云具备了7.8%的阿里巴巴股票

我们普通投资人,购买阿里的股票,不仅仅看中它当前的收益,更重要的是看重马云这个人。

满心希望这些金光闪闪的“合伙人”们,能创造奇迹,带着普通股民一起飞,实现财富自由和“共同富裕”。

可是这个掌舵人都闪了,接下来该怎么办?


相信写到这里,马上就有同学反驳我!

我们看中阿里巴巴,主要是它不断提升利润和收入,你看利润又创新高了不是?

只要阿里在,它的企业价值一定会继续创新高,说不定未来还有十倍百倍的收益!


好!

那我就告诉你,在“合伙人”制度下,为什么很难实现普通投资人的暴利!

合伙人股票卖完了怎么办?

从阿里巴巴最新的股东结构来看,单一的最大股东还是软银,占比约24.9%,此外1900多家机构持股5%,

高管持股数据超过1%的就是马和蔡,总体还有7.4%,其它的高管抛得差不多了,其余股份应该是基金和散户持有!


阿里市值跌破6000亿美元,为什么我说“合伙人制”股票有风险

阿里巴巴高管持有量约7.4%

那么就是这7.4%的高管持股数,却仍然控制着50%以上的董事会表决权!


且不要说这些所谓的“合伙人”会不会高风亮节,为股民着想,如果是你,或者是我,能够控制着8000亿美元的一个企业,而就算股东分红也与我无关,

那么我会怎么做?!


我不揣测,也不乱写,我只是举一个例子来说明,而且是根据公开材料!

今年10月,蚂蚁金服计划上市的时候,我有幸拿到了它的财报,根据财报来看,蚂蚁金服最大的关联交易方就是阿里巴巴,

而蚂蚁金服的股权结构中,以杭州两家所谓的合伙人公司来看,上市之前这些合伙人占有的股权就超过了50%!


阿里市值跌破6000亿美元,为什么我说“合伙人制”股票有风险

蚂蚁金服的股东目录

从蚂蚁金服的股份结构中可以看出,就算是上市之后,以”杭州两君”为代表的合伙人企业,占有的蚂蚁金服股份约为40%。


  • 如果按照2万亿上市成功,这部分的股权就高达8000亿元!
  • 而“合伙人”在阿里巴巴的股权仅余下7.4%!不过400亿美元,按现在的汇率还不到3000亿元!


7.4%和40%,谁优谁劣,不辩自明。


阿里市值跌破6000亿美元,为什么我说“合伙人制”股票有风险

流动资产1745亿


这个比例也解释了为什么蚂蚁金服的资本金不足,估值2万亿,其流动资产还不到2000亿元!

因为如果在上市前要补充大量的资本金,势必摊薄合伙人所占股权的份额和比例。

假设蚂蚁金服在上市前补充资本金到1万亿,以符合监管需求,那么合伙人手里的股权必然缩水到10%不到,上市还有什么意义!


如果真能成功上市,那马云不仅坐实了华夏第一富翁的位置,

而且,很可能是全球第一,多年以后无人可及!


阿里巴巴和蚂蚁金服的关联关系自不必说,我又查看了蚂蚁金服三年的财报,发现其以一种更快的速度跳跃!


阿里市值跌破6000亿美元,为什么我说“合伙人制”股票有风险

蚂蚁金服财务数据

看!

2017年它的利润大约是82亿,2018年变成了21亿,2019年突然暴涨成180亿,而2020年1~6月,就达到了210亿!

我说过我不会在文章中做任意揣测,只是这个思索交给读者去看!


阿里市值跌破6000亿美元,为什么我说“合伙人制”股票有风险

蚂蚁金服的控股结构


反正如果我有机会的话,在这么一大笔钱面前,不可能不会动心的!


而且,除了蚂蚁金服之外,阿里还有一大票或好或坏的关联公司,也在等着上市,融资,变现,包括阿里云、菜鸟网络,以及其它一些集团。

马云老师会赚钱不假,但是我不知道他赚的钱实际流向了哪个企业!

如果可以给我一个选择,我一定不会在公开市场购买阿里巴巴,及相关企业的股票,而是会求马云带我做合伙人,

让我跟着这波上市潮一起飞!


合伙人制度一定是公开证券市场的一丸毒药

没错,发展最好的美国市场,允许采用合伙人制度的企业公开上市,并募资。

但是同样也赋予普通投资人较高的法律权限对相关的公司进行制约和诉讼,以便达到均衡。

阿里市值跌破6000亿美元,为什么我说“合伙人制”股票有风险

我敬仰的马云老师

但是在追涨杀跌,连财务报表都很少看的A股众散户眼里,我不认为各位普通股民对于“合伙人”制度的独大有什么好的高招。

如果一个公司不分红,

又有着大量的关联公司,之间的交易价格和流水都各种不清晰,

我定义为上市公司治理不良!

并希望这种“合伙人”控制的公司永远不要在A股上市!


因为,我不知道,它的高额利润,以及快速发展的红利,

最后是,落在像我一样的普通股民身上,

还是去了他方!


一首小诗送给关心互联网公司及股价的你们:


合伙制度真是好,

无股也做董监高。

企业利润年年涨,

分红回购都没有。


金融搬运巧运作,

追高股民不识表,

待到一天泪连连,

才知公司治理好!

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